乐虎国际手机三是控股股东
的投机动机增强。控股股东质押融资进行再投资，以更小
的现金流权控制
了更多
的资产，加杠杆使上市公司股价上涨给控股股东带来更高
的收益率。因此，在牛市阶段，控股股东质押融资
的冲动增强，这成为2015年上半年股市迅速加杠杆
的重要原因之一（如图1所示）。根据中证登
的数据，截至2019年6月21日，场内和场外未解压股票质押市值达4.79万亿元，占总市值
的7.92%，占A股流通市值
的10.76%；全市场共有上市公司3，645家，其中有3，275家上市公司（占比超过89%）
的股东对股票进行
了质押。与股票分散型公司中
的管理层在股票、期权
的“过度”激励下“过度风险承担”
的行为（丹尼斯等人Denisetal．，2006）类似，控股股东高比例股票质押也将增加自身和集团
的风险。

报道说，那名美国外交官家属8月27日驾车逆行，在北安普敦郡
的克劳顿空军基地附近撞上骑摩托车
的英国青年哈里·邓恩。邓恩不治身亡。高超音速武器已成为全球军事强国竞相角逐
的热门领域。尽管美国首先提出“一小时打遍全球”
的“常规快速全球打击计划”，但在技术实用化
的进程上却落于下风。俄罗斯2018年率先发布
了“匕首”“先锋”等高超音速武器，它们
的超高速度与超强机动性能，让传统
的反导系统难以防御，因此被称为颠覆性新概念武器。

但是，在他生命
的最后几十天里，他一直在抽烟、酗酒。显然他压力太大，已经有情绪崩溃
的迹象。也许，在最后
的那一段时光里，他已经默认自己熬不过这
个冬天
了。乐虎国际手机张贵民是赵志全一手培养起来
的接班人。据报道，1993年福州大学毕业后进入鲁南制药，从车间干起，一直负责产品研发。赵志全“托孤”时，张贵民时任鲁南制药副总经理，与创业时
的元老相比，他还是小字辈。

作为欧洲火车头
的德国，9月制造业PMI仅41.4，击穿2012年欧债危机乃至2008年金融危机时
的低点。德国
的衰退让欧洲经济前景蒙尘。都挺好巷子遭敲门同时，值得注意
的是，资本市场进行资源优化配置
的前提在于便捷
的流动性，这也是市场持续吸引资金进入，从而为上市公司经营融资提供持续支持
的基本前提。站在市场全局性角度考虑，更需要辩证、客观地理性看待股东减持问题。而在对于“高利套现”“割韭菜”高敏感
的背景之下，“减持退出是股东
的一项基本权利”这一事实不应被忽略。